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L2 淘金熱進行時 一文速覽 L2 的價值捕獲策略

雖然以太坊 L2 提供了諸多好處,比如 Gas 費用的價格低、幾乎即時的交易確認以及繼承了以太坊 L1 的安全性,但一直沒有一個很好的催化劑來推動 L2 的采用,直到 Arbitrum 上首個主要的收益農場 ArbiNYAN?的推出,推動著 Arbitrum 這個 L2 網絡的 TVL (鎖倉總價值) 在不到 5 天的時間里從 2.38 億美元上升到了超過 25 億美元 (見下圖)

上圖:Arbitrum L2 網絡中的 TVL 增長情況。圖源: L2 Beat

盡管仍處于早期階段,但這已經充分證明了人們對以太坊 L2 的巨大需求。當然,這也提出了一個問題:投資者如何才能獲得這種趨勢的敞口?讓我們來探索其中幾種方法。

本文任何內容均不構成投資或財務建議。在做出任何決策之前,請先自行研究。

機會 1: 基礎設施

投資者可以不必直接押注于單個應用或 L2 網絡的成功,相反,投資者可以在投資組合中配置 L2 的基礎設施層,選擇那些為 L2 提供動力的工具來獲得敞口。

這種策略可能適合于這類投資者,即他們想要避免在 L2 生態系統中選擇誰會成為贏家,但仍希望獲得那些將從 L2 增長中受益的資產的敞口。此外,由于這些基礎設施擁有的網絡效應,加上其他競爭性服務面臨的巨大進入障礙,許多基礎設施協議處于壟斷地位,其面臨的競爭有限

讓我們來看看已經集成到 L2 中的一些基礎設施。

  • Chainlink (LINK)

DeFi 協議需要安全的、信任最小化的預言機喂價,以實現合約定價和及時清算等活動。例如,幾乎所有部署在 Optimistic L2 網絡上的主要 DeFi 協議,包括 Synthetix、Aave、Curve、SushiSwap、Dopex 和其他協議,都已經將 Chainlink (LINK) 預言機集成到它們的喂價中,以實現及時清算等活動。

除了總體上提供一個廣泛的 DeFi 敞口,Chainlink 還可能在未來更深入地集成到 Arbitrum。

來源:https://twitter.com/ChainLinkGod/status/1397981952846622720?s=20

  • The Graph (GRT)

協議不僅需要訪問鏈下數據,也需要訪問鏈上數據

去中心化數據索引協議 The Graph 是基礎設施堆棧中的另一個關鍵組件,它提供了鏈上數據的索引,允許應用程序以一種去中心化和無須信任的方式來查詢鏈上數據。該協議支持多種不同的網絡,包括 Arbitrum 和 Optimism 等以太坊 L2 網絡,并被一些已在 L2 部署的 Dapps 應用使用,比如 Uniswap、Synthetix 和 Futureswap。

類似于 Chainlink,The Graph 可以提供廣泛的 L2 網絡和優秀 Dapps 的敞口,而無需押注于特定的 L2 網絡或應用。

  • Hop Protocol & Connext (追溯性耕作)

雖然與 L1 相比,L2s 的快速交易確認及其 Gas 費用的降低顯著改善了用戶體驗,但 L2s 仍然面臨一系列獨特的挑戰:其中值得注意的是,從 Optimistic Rollups 中取款至主網需要等待 7 天的時間;在不同的 L2s 之間遷移流動性也很困難。

Hop Protocol 和 Connext 這兩個項目旨在解決這一問題。這兩個項目允許用戶在兼容于 EVM (以太坊虛擬機) 的不同網絡之間無縫地轉移資產,并允許用戶“快速”取款,讓用戶能夠避免取款等待期。

雖然這兩個項目尚未發行代幣,但這些系統值得試驗,因為它們有可能為早期用戶提供追溯性空投!

機會2: Dapps 應用

投資者獲得 L2 敞口的第二種方式是通過投資熱門的應用。任何區塊鏈或 L2s 只會對構建在其上的應用程序提供盡可能好的體驗——如果某個網絡上沒有什么值得使用的應用,那就沒有人會使用該網絡。

正因為如此,在一個或多個 L2s 上運行的應用可以為投資者提供不同程度的風險敞口。重要的是,L2s 代表了新興市場,既有的 Dapps 協議可以在 L2s 上增長其用戶基數,從而增加其使用量和收入。

主要有兩類應用可以為投資者提供 L2 敞口:從 L1 遷移至 L2 的“早期采用者”“L2原生應用”,后者是指僅在 L2 部署的應用,或者在 L2 部署之后在功能上有了實質性增加的應用。

比較而言,L2 的“早期采用者”可能會被證明“更安全”,因為這些應用并不完全依賴于底層的 L2 的成功,而“L2原生應用”可能代表了對某個特定 L2 網絡更加集中的押注。

雖然下方列出的應用不太全面 (還有很多的機會未被包含進來),但我們還是來看看下面這些例子吧。

  • 早期采用者 #1: Uniswap (UNI)

Uniswap 是以太坊 L1 上規模最大的 DEX (去中心化交易所),同時也是 Optimism L2 網絡的最早采用者這一。Uniswap 于 2021 年 7 月部署到了 Optimism 網絡上,撰文時該協議在 Optimism 網絡上有著超過 3,200 萬美元的流動性,并在最近幾天實現了超過 1,000 萬美元的日交易量。見下圖:

上圖:截至撰文時 Uniswap 在 Optimism 網絡上的 TVL 和日交易量情況。來源:https://info.uniswap.org/#/optimism/

除了 Optimism,Uniswap 最近也在 Arbitrum 網絡上部署。該部署使 Uniswap 獲得了更大的使用量,在過去 4 天里該協議在 Arbitrum 網絡上共計鎖定了 3,700 萬美元的價值,每天產生了超 2,000 萬美元的交易量

  • 早期采用者 #2: SushiSwap (SUSHI)

SushiSwap 是另一個重要的去中心化交易所,也是 L2 的早期采用者。SushiSwap 已經在 Polygon L2 網絡占據了相當大的市場份額,同時也部署在其他區塊鏈上,如 Fantom、Avalanche 和 Harmony。此外,SushiSwap 也是最早在 Arbitrum 上部署的協議之一。

自 9 月 10 日以來,SushiSwap 協議在 Arbitrum 上的部署取得了巨大成功,撰文時其流動性超過 2700 萬美元,每日交易量超過 2400 萬美元。此外,Sushiswap 的表現有時甚至超過了它的主要競爭對手 Uniswap,某些日子的交易量超過了 1.25 億美元。見下圖:

上圖:截至撰文時,Sushiswap 在 Arbitrum 網絡上的 TVL 和日交易量情況。來源:https://analytics-arbitrum.sushi.com/

雖然 SushiSwap 團隊表示,考慮到他們的多鏈戰略,他們可能會推遲部署到 Optimism 網絡上,但似乎他們很有可能最終會部署到該網絡。

  • 早期采用者 #3: Curve (CRV)

Curve 是另一個迅速擁抱 L2 的去中心化交易所。Curve 已經幾乎壟斷了 Polygon 和 Fantom 網絡上的同類資產兌換,最近該協議也在 Arbitrum 網絡上線。目前,Curve 在 Arbitrum 上提供了 2 個同類資產的流動性池以及 1 個 V2 流動性池 (見下圖),撰文時這些池中共計持有超過 1.31 億美元的流動性,并實現了超過 590 萬美元的日交易量。同時 Curve 也是一個熱門的收益耕作場所,以最大程度降低流動性提供者的無常損失風險。

上圖:Curve 在 Arbitrum 網絡上提供的 3 個流動性池。來源:https://arbitrum.curve.fi/

與 SushiSwap 一樣,雖然目前還不清楚 Curve 協議是否計劃在 Optimism 網絡上部署,但考慮到該協議的多鏈傾向,該協議似乎也有可能最終會在 Optimism 上部署。

  • L2 原生應用 #1: Synthetix (SNX)

由于 Synthetix 合成資產的交易有著計算密集型的性質,因此受到 L1 高昂的 Gas 費用的影響,導致 Synthetix 協議在以太坊 L1 的增長受限。為此,Synthetix 協議開始致力于在 L2 上解鎖其全部能力

Synthetix 這個合成資產協議是 Optimism 的早期支持者和采用者,并且其他項目也基于 Synthetix 在 Optimism 上的部署而構建出來,比如 Optimism 上的 Kwenta 交易所允許用戶鑄造和交易 Synthetix 的合成資產 (Synths);期權協議Lyra 也已經在 Optimism 上線,目前該協議提供 2 個激勵性池子,鎖倉價值超過 1,200 萬美元。

  • L2 原生應用 #2: Dopex (DPX)

Dopex 是另一個可能受益于 L2 帶來的交易費降低和更快的交易確認。

Dopex 是一個去中心化期權協議,由 Tetranode 和 DeFiGod 等 DeFi 知名人士支持。目前,該協議的農場鎖定了超過 7500 萬美元的價值。雖然該期權協議目前仍處于測試網階段,但它正在計劃在 Arbitrum 上部署其主網。

這意味著,該項目不僅可以為投資于新興的 DeFi 衍生品行業提供一種投資方式,還可以增加對整個 Arbitrum 生態系統的敞口。

  • L2 原生應用#3: dYdX (DYDX)

去中心化永續合約交易所 dYdX 是另一個通過 L2 釋放其功能的衍生品協議。

dYdX 已經基于 StarkWare 的可擴展性引擎 StarkNet 搭建了其自身的 L2 Rollup,并于最近推出了流動性挖礦計劃,其中包括對一些用戶進行了價值 50,000 美元的 DYDX 代幣追溯性空投。因此,該協議的吸引力開始增加,其日交易量在 6 周內增長了 10 倍以上,目前一直保持在 6 億美元以上。

L2 資產的追溯性耕作

也許投資者從某個特定 L2 網絡的成功中獲益的最直接的方式是投資于該 L2 網絡的原生代幣

雖然 L2 原生代幣的設計空間正在浮現,并且我們不清楚是否所有的 L2 網絡都會發行自己的原生代幣,但在提供對特定網絡的敞口方面,L2 原生代幣能夠提供與 L1 原生代幣類似的角色。雖然目前還不清楚是否所有的 L2s 都將發行代幣,但用戶有機會將自己置于獲得追溯性 L2 原生代幣獎勵的位置

  • Loopring (LRC)

Loopring 是以太坊擴容生態系統中最突出的特定于應用的 Rollups 之一,它提供了一整套基于 ZK-Rollup 搭建的產品,包括一個 AMM (自動化做市商) 和訂單簿交易所。

投資者可以獲得對該協議的敞口,該協議在過去一年以 LRC 代幣的方式產生了超過 270 萬美元的收入,LRC 代幣用于治理該系統,并作為最后的抵押品。投資者可以直接購買該代幣,或者通過向該交易所提供流動性來獲取該代幣獎勵。此外,在指定的交易對 (見下圖)上的交易量排在前 25 名的交易者也可獲得 LRC 代幣獎勵 (2021年9月9日開始,持續28天;結算周期為7天,共4個周期)。更多詳情見:

https://medium.com/loopring-protocol/loopring-l2-liquidity-mining-round-14-1e28fdb3f6a9

  • Immutable X (IMX)

Immutable X 是一個建立在 StarkWare 之上的 ZK-Rollup。

該協議針對新興的區塊鏈游戲領域的 NFT 交易和使用進行了優化,目前正在通過「邊玩邊賺」(Play-to-Earn) 的模式以 IMX 代幣獎勵的方式來激勵用戶使用該平臺。IMX 代幣在該網絡的運行中扮演著幾個關鍵角色:用戶需要使用 IMX 來支付 20% 的交易費,且用戶可以使用該代幣來對治理提案進行投票。此外,IMX 持有者可以將該代幣進行質押 (stake),從而獲得用戶向該網絡支付的交易費收益。

  • Optimism & Arbitrum (追溯性耕作)

在談論 L2 時,如果不提及 Optimism 和 Arbitrum,顯然是不合適的。

這兩個最大的 Optimistic Rollups 網絡都都籌集了數百萬美元的資金,目前都沒有發行本地代幣。此外,盡管它們上線的時間很短,但這兩個 L2 網絡卻產生了數百萬美元的交易費,而這些費用并沒有以任何方式流向其用戶。雖然目前還不清楚它們是否會發行本地代幣,但如果它們為早期采用者啟動追溯性空投,那么成為這個兩個 L2 網絡的活躍用戶可能是值得的。

總結

L2 的季節終于來了。

現在,有著不同風險承受力和不同敞口需求的投資者可以通過好幾種方式來從 L2 的迅速發展中獲益。無論是通過基礎設施、Dapps 應用,還是本地資產耕作,投資者們很多不同的機會。

撰文:Ben Giove,Bankless 撰稿人

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提示:投資有風險,入市須謹慎。本資訊不作為投資理財建議。

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